宝威体育国证国际：滨海投资维持“买入”评级 目标价1.43港元

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　　国证国际发布研究报告称，维持（02886）“买入”评级，目标价1.43港元。报告指出，公司一季度销气量实现较快增长，叠加成本优化及高分红策略，投资吸引力持续提升。

　　一季度销气量同比增长，基本面稳中向好

　　公司2026年一季度实现管道燃气销气量7.94亿立方米，同比增长21%；其中管道气销量5.85亿立方米，同比增长23%。延续增长趋势，显示终端需求仍具韧性。

　　从2025年全年表现来看，公司实现收入56.06亿元；归母净利润达2.06亿元，同比增长12%，盈利能力有所改善。在整体需求承压背景下，业绩表现相对稳健。

　　公司预计2026年总销气量将达到25亿立方米，其中管道气19亿立方米，同比增长6%。

　　降本增效持续推进，股东资源提供支撑

　　报告指出，公司融资成本显著下降。2025年融资成本同比下降41%，全年平均贷款利率降至4.4%，较上年下降90个基点。公司通过优化债务结构、置换高息负债及拓展融资渠道，有效降低财务负担。

　　此外，公司两大股东持续加大支持力度，通过签署战略合作协议，在气源保障、终端市场及清洁能源项目等方面为公司提供资源支持，有助于长期发展。

　　高分红策略突出，股息吸引力增强

　　分红方面，公司派息力度持续提升。2025年每股派息8.36港仙，同比增长0.76港仙，全年派息率达51%。

　　公司同时明确未来三年分红指引：在2024年基础上，2025至2027年每股派息金额预计每年提升不低于10%。当前股息率约6.9%，在公用事业板块中具备较强吸引力。

　　估值具备优势，维持“买入”评级

　　国证国际认为，在“双碳”政策背景下，公司正加快向综合能源供应商转型，新能源业务有望打开长期成长空间。

　　基于销气量稳步增长、毛差小幅提升及成本下降预期，给予公司2026年约8倍市盈率，对应目标价1.43港元，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求不及预期、成本大幅波动、房地产行业持续下行等因素可能对公司业绩造成影响。